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【人物】趣時資產章秀奇:市場何時大起?A股估值催生機會

好買說:市場起落,短期維持震蕩格局,章秀奇認為中期仍不悲觀。A股估值仍處歷史較低水平,吸引海外資金不斷入市,當前基本面壓力較大,仍有較大政策空間。當寬松政策出現,股市可以更為樂觀些。

自從 5 月份以來,市場總體處于震蕩之中,對于市場短期的看法,我們認為可能會維持震蕩的格局。但對于中期看法我們并不悲觀,理由在于:

經濟短期下行,政策空間較大

短期來看,經濟依然下行,還沒有看到觸底回升的明顯證據,政策大規模放松也尚未看到跡象,加上海外不確定因素仍在,因此,基本面仍有較大壓力。

7 月份工業增加值降到 4.8%,降至 30 年來同期低點,8 月 PMI 數據繼續位于 50以下,中美摩擦并未緩和,且稅率進一步加碼,勢必影響出口,這一因素仍將作用于經濟本身,構成擾動因素。這些證據都顯示經濟仍有回落壓力,伴隨房地產政策的收緊,預計未來房地產銷售也將回落,盡管市場上充斥著經濟觸底回升的聲音,我們還看不到經濟觸底回升的證據。

7 月份結束的政治局會議定調了下半年政策基調,適度放松,但不會大水漫灌,也不會刺激地產,政策著力點在于刺激消費和新基建,若出臺全面降準和定向降準等寬松舉措,則股市短期可以更為樂觀些。

改革紅利助推A股,海外資金不斷入市

中長期來看,股市將顯著受益于改革紅利和場外資金流入,合適的估值情況下,股市表現會優于其它大類資產。從去年 4 季度以來,股市層面出臺了很多改革舉措,典型的代表是科創板橫空出世,注冊制試點,引導長期資金和海外資金入市,這些改革紅利將是 A 股穩健表現的重要推動力。

從估值角度,A 股估值仍屬合理,主要指數的估值處于歷史中位數以下,大盤藍籌股估值較美國等市場有吸引力,這些會限制大盤的下跌幅度,也不斷吸引海外資金入市。

未來市場面臨的風險:(1)經濟超預期下行;( 2)中美摩擦繼續升級;(3)通脹上行超預期。可能超預期的因素:(1)資金流入超預期;( 2)刺激政策落地超預期;( 3)貿易談判達成協議。

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